惠誉评级确认阿塞拜疆铁路公司的“BBB-”稳定前景

时间:2019-06-13  author:仲长抢剩  来源:免费注册送58元体验金  浏览:196次  评论:111条

惠誉评级在6月25日表示,惠誉评级已确认阿塞拜疆铁路公司关闭股份公司(ADY)的长期发行人违约评级(IDR)为“BBB-”,且前景稳定。

ADY是阿塞拜疆国家铁路系统的全资国有运营商(BBB- /稳定),其评级与主权国家的评级一致。 根据惠誉的母公司和子公司评级联动标准,评级调整主要反映了惠誉对ADY与其母公司的关系的评估相对较强。

惠誉的评估考虑了ADY对国民经济的高度战略重要性,包括其在出口石油和石油产品运输以及货运中的地位,这些都对阿塞拜疆经济起到了重要作用。 由于政府参与关税制定,资本支出计划和融资,财务和业务战略以及政策制定,该机构还认为业务联系强劲。

惠誉预计,在可预见的未来,ADY将保持100%国有,但指出ADY的债务并未得到政府的保证。

债务相对温和于2011年第三季度的AZN284m,包括2013年2月的新贷款。目前,ADY并不打算筹集新的外债。 如果没有政府担保,任何重大的外债增加都可能导致ADY的评级从主权评级中下调。 此外,惠誉认为,与ADY的高级有担保债权人(47%)相比,担保债务的增加可能对ADY的高级无担保债权人(2012年末总债务的53%)不利。

该机构认为,政府批准的重大承诺国家基金(直接来自国家预算 - 13亿美元等值,并由国家借入,无需借助ADY --4.5亿美元和2.15亿欧元)为ADY 2010年广泛的资本支出计划提供实质性支持-2017(30亿美元)是评级调整的关键因素。 惠誉预计这些资金将作为永久性股权向ADY捐款,其余15%的资本支出(以及惠誉承担的额外维护资本支出约为每年3千万欧元)将由该公司的经营现金流提供资金。 拟议的融资条款的变化可能导致ADY的评级从主权评级中下调。

2012年,ADY报告的收入为AZ5505亿,同比增长5%。 其EBITDA达到AZ1 2.1亿,导致EBITDA利润率约为41%,而2011年为38%。运费收入约占总收入的66%,达到3.35亿兹罗提,其中出口/进口和运输业务约占一半。 2012年持平原油受到原油和天然气液体生产的影响,以及由于轨道修复工程造成的某​​些交通限制。 2012年平均货运价格上涨了7%,原因是SOCAR的折扣减少以及中亚生产商的需求强劲。 预计到2014年底巴库 - 第比利斯 - 卡尔斯铁路线的运营将使铁路运输量大幅增加,从巴库到伊斯坦布尔再到欧洲。

截至2012年底,ADY的债务总额为185亿兹罗提,2013年到期时为AZN42m。 债务由无抵押定期贷款(由贷款参与票据提供资金)组成,其中AZN98m占债务,债务占53%,AZN87m贷款按出口收入(债务的47%)担保。 在Q113结束时,债务总额增加至2.84亿兹罗提,包括2013年2月提取的新贷款。惠誉目前预计运营调整后杠杆的资金流量在中期内增长超过1.5倍。

截至2012年底,现金为AZN16m。 惠誉预测,由于其密集的资本支出计划,ADY将报告2013 - 2017年的大量负自由现金流(FCF)。 ADY约占总资本支出的15%,另外还有Fitch假设每年约为AZN3000的额外维护资本支出,其运营现金流为其提供资金。 惠誉指出,ADY的扩张性资本支出只承诺提供专项政府资金。 由于健康的经营现金流和约一半债务的摊销结构,ADY的流动性不包括此资本支出是足够的。

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